Artículo actualizado el 1 de noviembre de 2026 con los resultados del primer trimestre fiscal de 2027. La primera versión, de mayo de 2026, analizaba la caída de la acción en primavera.
En resumen: Microsoft ha pasado en seis meses de ser la gran tecnológica castigada por su gasto en inteligencia artificial a recuperar casi todo lo perdido. Los resultados de octubre confirman que Azure crece más rápido que nunca, pero la acción ya no está barata: quien compre ahora paga por un crecimiento que tiene que seguir cumpliéndose.
De la caída de primavera a la recuperación
En la primera mitad de 2026, Microsoft fue una de las peores grandes tecnológicas en bolsa. El mercado castigó que el gasto en centros de datos (el capex) creciera mucho más rápido que los ingresos y que el flujo de caja libre se resintiera. En su punto más bajo, la acción tocó los 349,20 dólares, cerca de un 37 % por debajo de su máximo de 52 semanas, situado en 553,72 dólares.
Desde entonces la historia ha cambiado. Tras los resultados de julio, que mostraron una aceleración de Azure, la acción subió con fuerza y el 26 de octubre cerraba en 532,60 dólares, más de un 50 % por encima de aquel mínimo. Es decir, quien compró en la caída de primavera, como planteábamos en la versión anterior de este artículo, ha obtenido una revalorización muy notable en pocos meses.
Los resultados del primer trimestre fiscal de 2027
El 28 de octubre Microsoft presentó las cuentas de julio a septiembre de 2026, el primer trimestre de su año fiscal 2027. Superó las previsiones en ingresos, beneficio operativo y beneficio por acción:
| Indicador | Dato | Variación anual |
|---|---|---|
| Ingresos | 92.300 millones $ | +19 % |
| Azure | 33.170 millones $ | +48 % |
| Microsoft Cloud | 63.900 millones $ | +30 % |
| Beneficio neto | 36.600 millones $ | +32 % |
| Beneficio por acción ajustado | 4,89 $ (el consenso esperaba 4,72 $) | +18 % |
| Contratos pendientes de reconocer (RPO comercial) | 677.000 millones $ | +73 % |
Tres datos merecen atención:
- Azure se acelera. Microsoft había previsto un crecimiento de alrededor del 45 % y ha logrado un 48 %. Es la primera vez que la compañía publica los ingresos de Azure en dólares y no solo su tasa de crecimiento, lo que permite compararlo directamente con AWS y Google Cloud.
- La cartera de contratos se dispara. Los 677.000 millones de dólares en contratos firmados y aún no facturados dan una visibilidad de ingresos poco habitual. Parte de ese crecimiento procede de grandes clientes de IA como OpenAI, lo que también supone una cierta concentración de riesgo.
- El gasto en infraestructura sigue siendo enorme, aunque menor de lo temido. La inversión del trimestre fue de 45.200 millones de dólares incluyendo arrendamientos financieros, por debajo de los más de 50.000 millones que la propia compañía anticipaba.
La reacción del mercado fue positiva: la acción subió en torno a un 4 % en las operaciones posteriores al cierre.
¿Está cara o barata ahora?
En mayo, el argumento principal para comprar era la valoración: la acción cotizaba a múltiplos muy por debajo de su media histórica. Hoy ese argumento es mucho más débil. Con un precio en torno a 530-550 dólares y un beneficio ajustado de unos 18,7 dólares por acción en los últimos doce meses (cálculo propio a partir de los resultados publicados), Microsoft cotiza a unas 28-29 veces beneficios, en línea con lo que ha sido habitual en los últimos años.
Los analistas siguen siendo mayoritariamente optimistas. En las semanas previas a los resultados, varias firmas elevaron sus precios objetivo: BMO y StoneX hasta 600 dólares, Bernstein hasta 662 y UBS hasta 675. Conviene recordar que los precios objetivo de los analistas suelen seguir al precio, no anticiparlo, y que en primavera muchos de ellos estaban bastante más abajo.
Los riesgos que siguen ahí
- El retorno del gasto en IA. Microsoft invierte decenas de miles de millones por trimestre. Si la demanda de computación para IA se frena, esa capacidad podría quedar infrautilizada y presionar los márgenes.
- Dependencia de pocos clientes. Según estimaciones de Stifel, alrededor de la mitad del crecimiento de Azure en el año fiscal 2026 vino de los compromisos con OpenAI. Una relación tan relevante es una fortaleza, pero también un punto débil.
- Las expectativas ya son altas. Tras subir más de un 50 % desde mínimos, cualquier trimestre en el que Azure decepcione puede provocar caídas bruscas, como ya ocurrió en enero de 2026, cuando la acción cayó cerca de un 10 % pese a batir previsiones.
- Negocio de consumo débil. Windows, Xbox y búsqueda (el segmento Devices and Consumer) cayeron un 3 % en el trimestre.
Conclusión
Microsoft ha demostrado que el gasto que tanto preocupaba en primavera se está traduciendo en ingresos: Azure crece casi un 50 % con una escala de más de 33.000 millones por trimestre y la cartera de contratos garantiza años de actividad. El negocio está mejor que hace seis meses; la oportunidad de valoración, en cambio, ya no es la misma.
Para un inversor a largo plazo, Microsoft sigue siendo una de las compañías de mayor calidad del mercado, pero a estos precios tiene más sentido construir la posición de forma gradual que comprar de golpe esperando otra subida rápida. Y para quien ya invierte en un fondo indexado global o del S&P 500, conviene recordar que Microsoft ya es una de sus mayores posiciones.
Fuentes
- GeekWire: Azure crece un 48 % hasta 33.200 millones (28 de octubre de 2026)
- Resumen de resultados: ingresos de 92.300 millones y RPO de 677.000 millones
- Cotización de cierre del 26 de octubre de 2026
- Benzinga: últimos precios objetivo de los analistas (octubre de 2026)
- Ecosistema Startup: Microsoft publicará los ingresos de Azure cada trimestre
Aviso: Este artículo tiene carácter exclusivamente informativo y educativo. No constituye asesoramiento financiero personalizado ni recomendación de compra o venta de ningún activo. Invertir en acciones individuales conlleva riesgo de pérdida parcial o total del capital. Datos a 1 de noviembre de 2026.
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